Yapay Zeka Milyar Dolarlar Kazanırken Zarar Ediyor

Bir şirket düşünün hem de son zamanların en öne çıkanlarından. Altı ayda gelirlerini geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 14 katına çıkarıyor, teknoloji şirketleriyle milyarlarca dolarlık anlaşmalar yapıyor ve değerinin 1.5 trilyon dolara ulaşabileceği konuşuluyor.

Ancak ortada bir gerçek var. Bu şirketin bilançosu açıklanıyor ve 80.7 milyar dolarlık zarar duyuruluyor. Üstelik bu şirket, ChatGPT’nin rakiplerinden Claude’u geliştiren Anthropic.

26 Ekim’de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) halka arz başvurusu yapan Anthropic, finansal verilerini kamuoyuyla paylaştı. Şirketin 2025’in ilk yarısında 1.16 milyar dolarlık geliri, 2026’nın aynı döneminde 16.3 milyar dolara ulaştı. Yalnızca ikinci çeyrekte elde ettiği 11.6 milyar dolarlık gelir, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde bin 368 artış anlamına geliyor.

Tabii ki şirket yalnızca gelir elde etmiyor, bir taraftan da maliyetler var hem de oldukça fazla. Şirketin açıkladığı 80.7 milyar dolarlık net zarar, ilk bakışta fazla harcama gibi görünse de yaklaşık 72.4 milyar dolarlık bölüm, finansal araçların değerindeki değişimden kaynaklanıyor.

Şirket geçmişte yatırımcılarından, belirli koşullarda hisselere dönüştürülebilen finansman sağladı. Anthropic’in değeri yükseldikçe de bu finansal yükümlülükler de artıyor. Böylece şirket daha değerli hale gelirken bilançoda zarar yükseliyor.

Günlük faaliyetlerde ise Anthropic’in 2025’in ilk yarısında 2.14 milyar dolarlık faaliyet zararı, 2026’nın aynı döneminde 693 milyon dolara geriledi. İkinci çeyrekte ise şirket 974 milyon dolar faaliyet karı elde etti.

Bu rakamların arkasındaki alt yapı düşünüldüğünden daha karmaşık ve büyük. Claude’a bir komut verdiğinizde saniyeler içinde yanıt alıyorsunuz fakat arkada veri merkezleri, binlerce işlemci, soğutma sistemleri ve sürekli enerji tüketen sunucular var. Şirketin finansal tablolarına göre şirket yalnızca 2026’nın ilk altı ayında işlem gücü ve alt yapı için 8.95 milyar dolar harcadı. Personel giderleri 3.15 milyar dolarken satış ve pazarlama harcamaları ise 3.17 milyar dolara ulaştı. Yani toplam faaliyet gideri Anthropic için 17 milyar dolar.

Kullanıcı sayısı ve taleplerin karmaşıklığı arttıkça sunucuların kapasitesinin de genişletilmesi gerekiyor. Anthropic'in Amazon, Google ve Microsoft gibi teknoloji devleriyle gerçekleştirdiği uzun vadeli altyapı anlaşmalarının toplam değeri yüz milyarlarca doları buluyor. Bu yatırımlar büyümeyi destekleyebiliyor ancak beklenen talebin oluşmaması durumunda ciddi finansal yükümlülüklere dönüşebiliyor.

Şirketin halka arzında değerinin yaklaşık 1.5 trilyon dolara ulaşabileceği konuşuluyor. Henüz kesinleşmiş bir halka arz fiyatı bulunmasa da bu beklenti, yatırımcıların yalnızca bugünkü gelirleri değil, yapay zekanın gelecekte oluşturabileceği ekonomiyi de fiyatladığını gösteriyor. Anthropic, Fortune 500 listesindeki şirketlerin yarısından fazlasına hizmet verdiğini belirtiyor. Claude'un yazılım geliştirme, veri analizi ve kurumsal iş süreçlerinde yaygınlaşması, gelir artışının temel kaynaklarından biri.

Buradaki ironik olay ise Anthropic’in alt yapı ortakları Amazon ve Google’ın da kendi yapay zeka modellerini geliştirmesi. 2000'li yılların başındaki internet balonunda yatırımcılar, gelecekte büyük şirketlere dönüşmesini bekledikleri girişimlere milyarlarca dolar yatırmıştı. İnternet gerçekten dünyayı değiştirdi ancak bu dönüşüme yatırım yapan şirketlerin tamamı ayakta kalamadı. Bugün yapay zeka sektöründe de benzer sorular gündemde. Teknoloji büyümeye devam ederken şirketlerin yüksek değerlemeleri ve yatırımları uzun vadede karşılığını bulabilecek mi?

Anthropic'in bilançosu bu soruya kesin bir cevap vermiyor. Gelirler hızla artıyor, faaliyet zararı azalıyor ve şirket belirli dönemlerde kar elde edebiliyor. Buna karşılık milyarlarca dolarlık alt yapı maliyetleri, finansman yükümlülükleri ve giderek güçlenen rekabet, büyümenin ne kadar pahalı olduğunu gösteriyor. Anthropic'in halka arzı bu nedenle yalnızca bir teknoloji şirketinin borsaya açılması değil, yapay zeka ekonomisine ilişkin beklentilerin finans piyasalarında sınanacağı önemli bir adım olacak.